把握亞洲股息：投資入息與增長機遇

投資於亞洲股息的理由

過去一年，利率走勢波動，減息步伐亦較緩慢，令投資者日益著重尋找可靠的入息來源。與此同時，美元轉弱，加上地緣政局挑戰（包括持續的關稅爭議），為環球市場帶來更多不確定性。

在這種形勢下，亞洲股息市場成為理想選擇，讓投資者既可追求入息，同時分散投資。現時美國人工智能相關股份的估值偏高，促使投資者重新調整投資組合，積極尋找亞洲市場內具吸引力的增長機會、合理估值、以股東為本的改革措施，以及穩健的企業基本因素。面對充滿變數的環境，亞洲市場可提供入息前景和長遠增長機遇。

過去25年，股息一直是亞洲投資吸引力的核心支柱，佔區內總回報超過一半，充分反映其強勁的入息能力。以數據為例，亞洲（日本除外）地區的股息對總回報的貢獻達56%，遠高於美國的37%（圖1）。近年，韓國和中國等地政府亦推出多項政策措施，透過股息進一步提升亞洲企業的股東回報，成效逐漸顯現。

圖1：股息對亞洲總回報有重要貢獻

2000至2025年期間對總回報的貢獻

採用富時指數。資料來源：富時，截至2025年12月。
註：印度–富時印度、韓國–富時韓國、台灣–富時台灣、泰國–富時泰國、印尼–富時印尼、新加坡–富時新加坡、香港–富時香港、中國–富時中國、馬來西亞–富時馬來西亞、菲律賓–富時菲律賓、美國–富時美國、亞洲（日本除外）‒ 富時全球亞太（撇除日本、澳洲及紐西蘭）。

提升股東回報的明確路徑

韓國

韓國積極推動企業管治改革，為提升股東回報奠定堅實基礎。企業亦積極回應政策變化，更有效地配置資本、增加派息，並推行股份回購。值得留意的是，2024年推出的「價值提升」（Value-Up）計劃，目標是鼓勵企業採納強化股東回報的政策，從而解決韓國股票估值偏低的問題。

2025年，韓國企業用於股份回購的開支達到18.94萬億韓元（約132億美元），高於前一年的17.15萬億韓元（約120億美元）（見圖2）。

另外，2025年12月，韓國國會通過法案，對股息實施優惠稅制，以鼓勵企業增加派息。如果企業的現金派付超過40%的水平，或維持25%以上現金派付並且按年股息增長超過10%，便可獲得稅務優惠。這項改革有望促進股息增長，企業亦期望從2026年實施的新稅制中受惠。憑藉這些針對性的措施，韓國為以入息為主的投資者提供了良好的投資環境。

圖2：自2024年以來，韓國的股份回購活動大增

年初至今累計回購公布（萬億韓元）

資料來源：FactSet，高盛環球投資研究，2025年12月。

中國

自2024年初以來，中國當局已推出多項政策，鼓勵上市公司優先考慮股東回報。例如，中國證監會（中證監）鼓勵企業每年多次派息，而非只在年底派發一次。

此外，若A股公司錄得盈利但派息率偏低，將會受到監管審查。除非公司改善股息政策，否則主要股東將被禁止出售股份。在這些政策推動下，股票回購規模由2020年的150億美元，大增至2024年的570億美元（見圖3），成效顯著。

另一方面，2024年中國股市的股息派付率達到39%，高於前一年的37%，亦遠高於過去十年平均值31%¹。近900間公司在過去五年內首次啟動股票回購計劃。這些發展反映中國正致力於營造有利入息的投資環境，成為對追求股息人士來說具有吸引力的市場。

圖3：中國股市的股份回購活動

十億美元

資料來源：Wind、彭博、滙豐環球研究，2025年12月。H股指在香港聯合交易所上市的中國公司，A股指在中國內地證券交易所上市的中國公司。

亞洲的基本因素穩健

基本因素穩健

除了針對性的政策改革，亞洲企業的整體財務狀況亦有改善。截至2025年，接近40%的亞洲（日本除外）企業淨現金為正，遠高於2010年的30%（圖4）。現金狀況改善，令企業在優化資產負債表及回饋股東方面更具靈活性。此外，根據高盛研究於2月收集的數據，預計亞洲區企業盈利增長將由2025年的11%提升至2026年的30%，進一步增強股息派付的潛力。

由下而上選股，應對市場波動

地緣政局緊張和政策不確定性持續引發市場波動，但亞洲市場日益重視股東回報，為投資者提供強而有力的平衡因素。在這種環境下，由下而上的選股策略尤為重要，有助識別具備入息潛力和穩定超額潛在回報的公司。

亞洲的股息形勢良好，有助鞏固入息投資理據。對於入息型投資者而言，亞洲不僅可提供股息來源，更蘊藏創造長遠價值的機會。

我們的亞洲高息股票策略核心在於篩選資產負債表穩健、具備可持續增長潛力的優質企業，於全球最具活力的地區之一，為投資者提供入息和長線機遇。

圖4：淨現金為正數的企業佔比

資料來源：富時羅素、Factset、滙豐環球研究，數據截至2025年12月
註：美國–富時美國、中國內地–富時中國、南韓–富時韓國、亞洲（日本除外）–富時全球亞太（撇除日本、澳洲及紐西蘭）。

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資料來源：滙豐投資管理，截至2026年2月。
註：1：高盛研究，數據截至2026年1月7日

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