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油價, 投資組合配置, 亞洲航空公司, 美國國庫券, 氣候變化融資
2022年03月04日

    油價

    本周油價急升如井噴,歐洲油價10多年來首次升近120美元。經通脹調整後的油價沒那麼驚嚇(見下圖),但我們的策略團隊在新公佈的市場觀點表明,名義油價每上漲10美元,便會使全球主要經濟體的通脹率上升約0.5%,並降低全球增長0.1-0.2%。聽起來不多,但歐洲油價2年前還不到20美元,可見累積影響甚大。油組(負責協調油價)周三開會,通過每日增產400,000桶。問題是,這只是增加整體產量的1.4%,而油組的市場份額在過去10年已下降了十分之一,僅佔原油和凝析油供應總額的三分之一。美國的頁岩油生產商佔據了大部分份額,現時接近40%。據期貨合約顯示,新一輪油價飆升只是暫時性。話雖如此,如要油價受控,便需要全球供應方互相合作。

    相關投資:股票及固定收益策略、實物資產、多元資產

    油價

    僅供說明之用。

    投資組合配置

    我們的策略師近期忙於提醒客戶,雖然地緣政治形勢不明朗,但在高通脹環境下持有現金並不明智,而防守型部署應着重相對價值和多元化。實物資產是明智的選擇之一。例如年初至今,商品上漲逾20%,跑贏下跌近10%的環球股市。參考下圖,過去12個月,傳統平衡投資組合(60%股票和40%債券)的回報率持平。然而,如果在把兩種資產的10%分別配置到商品和房地產,其表現將提高6%,且波幅幾乎相同。經風險調整後的回報改善20倍!這當然是一個簡化了的例子,但卻說明了巧妙地調整投資組合,已有助創造(或保存)財富。

    相關投資:主動型多元資產基金,另類投資

    投資組合配置

    僅供說明之用。

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    亞洲航空公司

    身處亞洲的讀者或許能發現天上的飛機數目大增。自疫症以來,空中交通量大減,但到了現在,地區旅客的公里數收入已達到2020年4月的5倍。投資者預期空中交通量將會增加。年初至今,亞洲航空股一直保持高位,跑贏大市7%。在Omicron疫情、油價上漲和歐洲的重大軍事衝突下,這表現已算不俗——因這些事件一般會導致股價急跌。誠然,大多數航空公司的收益仍然處於低位。但由於空中交通量仍不及疫情前水平的十分之一,投資者不用獨具慧眼,也能預視取消旅遊限制後的潛在上行空間。此外,與全球同業相比,亞洲航空公司在疫情前的增長更為強勁,4年內平均每年增長8%(見下圖)。有勇氣的投資者可考慮投資其中。

    相關投資:亞洲股票、亞洲債券

    亞洲航空公司

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    美國國庫券

    僅在兩周前,市場仍然預期美國年底前將加息7次。美國國庫券收益率不斷上升,10年期票據曾升至2%關口。但其後發生的地緣政治事件,徹底改變了債市形勢。因應供求問題對全球經濟的影響,投資者現時預期聯邦儲備局今年「只會」加息6次(詳見以下由我們的策略師編製的圖表)。收益率現時再次回落至1.85%,大致處於一個月前的水平,期間收益率一度跌至近1.7%,但聯儲局主席鮑威爾周四的國會證詞扭轉了跌勢。美國債市波幅相當大,但相比之下,德國政府債券收益率2月中以來錄得更大跌幅。我們的策略團隊和固定收益團隊仍然認為,在新冠疫情期間推行刺激經濟措施後,聯儲局將希望把政策立場回復至較為中性,而加息步伐將偏向謹慎和取決於數據,例如周五公佈的就業報告便值得留意。

    相關投資:固定收益、信貸策略、多元資產

    美國國庫券

    僅供說明之用。

    氣候變化融資

    周一,政府間氣候變化專門委員會發表了一份新報告,簡述氣候融資的最新情况,報告顯示融資繼續上升趨勢。但壞消息是資金仍然落後所需要的投資,配置在適應氣候變化(對抗氣候變化的影響,而非其原因)的資金仍嚴重短缺。事實上,根據氣候政策倡議組織的數據,2020年投資於適應氣候變化的資金,僅佔總氣候融資的8%。全球適應氣候變化的融資,大部分來自公共來源(包括7,250億歐元的歐盟復甦基金,詳見我們新發表的《歐洲觀點》)。私人來源僅佔2020年適應氣候變化融資總金額的4%(見下圖)。為甚麼私人資金應集中於適應氣候變化?答案之一是投資適應氣候變化可獲取高回報率。根據全球適應氣候變化委員會的報告,在適應氣候變化方面每投資1美元,便可產生2至10美元的淨經濟效益。

    相關投資:ESG策略、氣候變化、淨零排放

    氣候變化融資

    僅供說明之用。


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