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五分鐘錦囊

香港股息, 多元資產ESG, 世界水資源日, 新興市場股票, 中國宏觀經濟
2022年03月25日

    親愛的讀者:

    《五分鐘錦囊》將在復活節假期及前後暫停,並於4月22日恢復出版。感謝您的支持、意見及有關主題的建議。我們數周後再見。

    Stuart、Seb、Travis、Kelvin、Dupe謹啟。

    香港股息

    昨日,中國最大電訊股的投資者猶如中了獎。該公司意外宣佈分派豐厚的年底股息(雖然從技術層面看,派息是由股東自掏腰包——但我們姑且不要說穿)。與去年相比,派息增長近40%,相當於7.5%的股息收益率。對其他市場的讀者而言,這水平可能特高,但對現時的香港市場來說卻絕非異常。香港交易所目前有近100隻市值超過300億港元的股票,股息率超過 4%。派息最高的行業分別為金融、工業、房地產和公用事業(見下圖)——惟一些房地產公司的股息收益率某程度是因股價下跌才上升。如您是香港的本地投資者,股息甚至無需繳稅,可以全數收取。

    相關投資:中國股票

    香港股息

    僅供說明之用。

    多元資產ESG

    我們的分析師日以繼夜地研究,希望進一步了解ESG評分怎樣影響投資組合配置。他們聚焦過去15年成熟市場的股票回報(這類市場較易獲得ESG數據),發現根據絕對ESG評分與動力評分(即絕對評分的變化)來調整配置,兩者有著顯著差異。即使地區主動權重限制在5%以下,全年回報率仍有0.5個百分點的差異。原因之一是單單根據當前ESG評分調整配置,結果會側重歐洲股票多於美國股票。然而,將配置調整至動力評分較高的市場,可以在不改變投資組合風險下改善表現(見下圖)。這也很合理,因為市場具有前瞻性。未來數年,重視ESG的投資有望佔據行業總資產逾三分之一。投資者積極把ESG融入投資組合將可望受惠。

    相關投資:多元資產、股票投資組合、ESG整合

    多元資產ESG

    僅供說明之用。

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    世界水資源日

    剛過去的周三是世界水資源日。根據聯合國估計,到2025年將有近20億人在水資源短缺的情況下生活,所以就發起了這一項旨在引起人們對水資源關注的倡議。今年的主題是「地下水」,這水源為一些地區提供近半的飲用水。水源減少會對市場和經濟產生巨大影響。如下圖所示,農業和生產過程極之依賴水。以發電為例,其中90%的發電方法是十分耗水的。對投資者而言,這代表了水資源短缺可能演變成金融風險,尤其企業在節約用水方面可能未有被積極監察和鼓勵。在解決這個問題上,投資者可發揮一些作用。世界銀行估計,如要在2030年實現安全用水、環境衛生和個人衛生,未來10年每年需要1,140億美元開支。當局亦估計,每投資1美元可以帶來6倍回報。

    相關投資:循環經濟、氣候科技、基礎設施、參與

    世界水資源日

    僅供說明之用。

    新興市場股票

    股市氣氛熾熱時(就連MSCI全球指數今個月的每日平均波幅也超過1.1%),眾多投資者認為持有成熟市場股票更勝新興市場股票。這種想法合理嗎?無可否認,MSCI新興市場指數的夏普比率(衡量每單位風險的回報),目前比美國同類指數低五分之四。然而,投資者不要忘記,在2002年後的10年(包括金融危機期間),新興市場的夏普比率較佳。如下圖所示,今年持有新興市場股票的風險溢價,遠高於美國股票,但長遠應該會回歸歷史平均。如情況屬實,主動型基金經理將可受惠——MSCI新興市場股票每月的平均回報分散值,較MSCI全球指數高3個百分點。另一方面,新興市場指數的集中度風險(以權重平方總和的倒數計算)在過去10年因龍頭公司日益壯大而增加了1倍。因此,投資者應信賴分析師和投資組合經理,他們更熟悉組合的持股。

    相關投資:新興市場股票、環球股票、亞洲股票

    新興市場股票

    僅供說明之用。

    中國宏觀經濟

    2020年2月以來,中國每日的新冠確診數字首次突破4,000宗。或許政府也能預見困難重重,所以在兩周前將2022年的增長目標下調至5.5%。總理李克強表示,「面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力」,中國未來將面對一些宏觀挑戰。此外,由於基數效應減弱,近期推動中國復甦的雙位數出口增長(見下圖)將難以為繼。北京當然積極地回應。今年,中央政府的開支將增加4%,並向資金緊絀的地方政府增加撥款近五分之一,即約人民幣1.5萬億元。另外,企業減稅及退稅達人民幣2.5萬億元,並重點支援小微企業。此外,政府亦推出符合國家中長期發展規劃的針對性支援措施。讀者可參考即將出版的《中國觀點》了解詳情。

    相關投資:中國股票、中國固定收益、亞洲信貸

    中國宏觀經濟

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    投資價值及所得收益可升亦可跌,投資者有機會未能取回投資本金。本文所載之過去業績並不代表將來的表現。本文所載之任何預測、估計及模擬均不應被視為將來表現的指標。任何涉及海外市場的投資,均有機會受到匯率兌換所影響而令投資價值上升或下跌。與已發展市場相比,新興市場投資涉及較高風險,而且較為波動。新興市場經濟體系一般大為依賴國際貿易,同時或會繼續受到貿易關卡、外匯管制、相對其他貨幣訂立的管制性調整,以及由貿易國及地區訂立或提出的其他保護性措施所帶來的負面影響。而此等經濟體系亦會或繼續受到其他貿易國及地區的經濟狀況的負面影響。互惠基金投資涉及市場風險,請細閱相關的文件。

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