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股息反彈, 環球併購, 新興市場債務, 中國人口統計, 納斯達克公司的董事性別
2021年09月03日

    股息反彈

    撇除稅務影響,從技術上看,投資者不應介懷收取股息還是股價等值上漲。但每當處理開支(或償還債務)時,股息收益確實能帶來一些方便;假如每次都要賣股票套現,的確是一件麻煩的事情。這正正是為甚麼投資者享受過去20年的環境。如左圖所示,全球股息回報超過股價回報,情況可見於中國、亞洲及歐洲。然而,最近由於疫情關係,許多公司削減、暫停或乾脆取消派息(右圖)。好消息是企業在2021年上半年已逐步恢復派息。此外,歐洲央行決定不再把限制銀行派息的建議延長至2021年9月後。因此,預計金融、科技及健康護理公司將在第4季帶動股息增長——一些預測認為,股息水平甚至可能較疫情前更高。在利率維持低水平下,長線投資者值得考慮以股息為主的投資方案。

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    股息反彈

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    環球併購

    本周全球再次錄得500億美元的待定、已完成或建議公司併購交易。在今年第2季,全球首次於3個月內錄得逾10,000宗交易,數字前所未見,而自疫情以來,每季交易價值亦穩企超過1萬億美元。美國企業約佔併購目標的一半,其次是中國和英國,分別為9%及6%。一般投資者為甚麼應關注環球併購?首先,三分之一的買家今年支付的收購溢價平均高達50%,一般投資者雖然因此有所損失,但最終可從擁有目標公司獲益。可以肯定的是,目標公司的股權持有者受益於現金充裕的私募基金公司和空殼公司(SPAC)抬高價格。後者為一些旨在通過首次公開募股籌集資金而成立的借殼上市公司,現在已佔總併購交易量的13%。併購對投資者相當重要,但背後理由卻鮮為人知 ─ 併購反映了股價之間的回報分散程度不斷擴大(當估值相近時,企業並不需要收購競爭對手)。當分散程度擴大時,將有更高機會跑贏大市。併購的好時機,也是選股的好時機。

    相關投資:環球股票、亞洲股票、美國股票、新興市場股票

    環球併購

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    新興市場債務

    債券市場老手可能不太喜歡看到以下國家名單:阿根廷、墨西哥、泰國、俄羅斯、印尼、巴西、南韓、馬來西亞、土耳其等等。多年來,新興市場債務等同高風險投資,但情況已出現變化。事實上,最近10多年來,新興市場經對沖匯率的當地貨幣政府債券的總回報,甚至比美國國庫券更高(見下圖),其絕對回報亦有驚喜。自金融危機以來,彭博新興市場當地貨幣流動政府債券指數已上升60%,領先彭博美國國庫券基準700個基點。另一項優勢是前者的夏普比率(高於無風險資產的額外回報除以回報的波動性)為後者的兩倍。如今看來,投資者唯一要擔心的是錯過新興市場債務。


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    新興市場債務

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    中國人口統計

    中國公佈最新人口普查數據,許多人預計其14億人口將會減少。一些投資者擔心人口結構的計時炸彈正在倒數,當中包括著名的索羅斯,他在本周發表文章,指出人口老化和勞動力萎縮帶來的後果。也有人說中國是下一個日本。讓我們分析一下。首先,按實際人均計算,日本經濟在過去10年仍有1.5%增長,與美國相若。此外,中國的撫養比率(衡量勞動人口撫養孩子和老人數目的指標)仍遠低於其他西方國家(見下圖)。根據聯合國預測,中國不會在未來數十年達到歐美的撫養比率水平。再者,中國的退休年齡相對較低,只要將退休年齡提高,便能擴大勞動力。投資者毋須對人口結構數據感到憂慮,反而應尋找一些能受惠於人口老化的投資機會,例如醫療保健等行業。

    相關投資:中國股票、亞洲股票、印度股票、醫療保健

     

    中國人口統計

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    納斯達克公司的董事性別

    暑假期間,美國證交會通過了納斯達克建議的新上市規則。公司需要提供董事會多元化的數據,且需包括至少兩名「多元化」董事。如公司未能達到新規則,必須提出充份理由。部分投資者擔心,新規則可能拖累海外公司的股價,幸好,這類公司可獲得豁免。無論如何,對投資者來說這應該是個好消息。在財富500公司之中有29間公司在這方面帶領潮流,其女性和少數族裔的董事比例超過60%。過去10年,僅投資於這類公司的回報,較標普500指數高90%。值得注意的是,在該29間公司之中,只有一間為納斯達克成員。如下圖所示,董事會多元化一直進展緩慢,少數族裔男性和女性董事在董事會的年比增長率遠低於1%。納斯達克正尋求方法加快進度,回報亦可能因而提升。

    相關投資:美國股票、ESG投資

     

    納斯達克公司的董事性別

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